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收益率是否该有个基准——致多元基金投资者
作者:管理员    发布于:2017-10-11 16:57:21    文字:【】【】【
      虽然没有在基金的说明书里面明确,但是我们心中大致有一个业绩标准。谈这个问题的时候,也许是巧合,也许不是,有几个数字会反复出现,17%、2%~3%。根据对A股上市公司的历史数据统计,按照持续稳健经营、复合收益率两个标准来选择最好的100家公司,他们的复合收益率大概可以达到17%。如果要抵御市场的波动,获得低风险的稳健收益,就需寻找和关注这类公司,这个工作不说是百里挑一,也可以说是百里挑二。

      巧合的是,有一个过去十五年的上海年均房价涨幅统计,大约在17%-18%。这是上海人切身感受到的通胀,也是刚需人群的焦虑。

      上海房价的这个上涨速度是由供求关系决定的,其长期趋势基本不受各种调控政策的影响。就拿浦东来说,看起来似乎还有不少未开发土地,但是扣除科创中心建设、文化旅游度假产业用地、公租房用地,以及大面积的公共建筑和绿地规划,实际可用于开发商品住宅的土地非常有限。

      根据成交量估算,每年买房的家庭大约占全部家庭的2%~3%,首付资金可能来自年轻人父母的资助,可能来自白领夫妻的辛苦积攒,可能是创业成功人士变现改善生活的资金,可能是行业爆发带来的超预期收益。不管你是经历了行业的不景气、创业的失败,或是经历了职场的失意,或者暂时的资金周转问题,房价都不会等你。因为房价是由这2~3%的有效需求来决定的。

      也许有什么关联,在众多的上市公司中,能够同样保持多年15%以上增长的公司数量大概也在2%~3%,她们穿越周期始终保持了良好盈利能力的财务数据。他们或是享有独特的资源,或是拥有优秀的经营团队,或是有别人难以复制的盈利模式,或是不易模仿的核心技术。

      从整个社会来看,作为创造就业主力的制造业已萧条多年,但是上海住宅的需求可能来自全国甚至全球,对房价有发言权的也许就是这2~3%的公司。

      我们并不是为了讨论房价而讨论房价。房价跟上海的生活成本息息相关,作为你手中持有的任何一项金融资产,如果它的增值速度没有达到或者接近上海的房价指数,那你就不敢说它是在保值增值。所以我们喜欢用这个来作为投资收益的标准。

     怎么做到这个收益率呢?其实前面已经给了您部分答案,那就是找出那2%~3%的公司,在合适的价格持有。这些公司代表了最佳的风险收益比,即在不承担较大的风险情况下,获得持续的复利收益。把钱交给创造财富的人,如果你已经被房产限购,如果你自己没有在经营这样一家好的公司。

      即使明白了这一点,要做到也是非常难的。公司和行业充满了不确定性,如何认识一个公司的竞争壁垒,也就是我们常说的护城河,这是一个有难度的问题。就像你很难通过临时抱佛脚提高自己的语文成绩一样,这是个长期学习的过程。另一个问题是怎么选择买点,我们唯一的标准是价格,这是一个相对简单的数学问题,跟你的预期收益息息相关。

      还有一项重要的工作就是公司的持续跟踪,公司估值的变化取决于预期增长率的变化,需要跟踪的就是这种预期的变化,当然这建立在对公司全面理解的基础之上。

      我们投资的主要工作就是寻找这2%~3%的公司,跟踪他们的预期变化,选择合适的买卖价格。另外一部分是辅助性的工作,如资产配置,设计组合,对冲策略等,是为了降低风险,提高收益的稳定性。

      从多元组合基金第一年的业绩情况来看,我们达到了这个标准,算是及格吧。过去1年基金有80%的资金投资于股票,且前半年运行初期维持了较低的仓位,主要的收益实现于后面半年。期货期权衍生品仓位暂未产生收益,明年这一部分仓位将会自动降低。股票的整体仓位将维持在较高水平,充分分享好公司的经营业绩。
 
      新的一年还需要大量的总结完善,不管市场怎样,希望明年这个时候,还可以愉快的和大家聊天。
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